存款搬家监测系统
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⚡ 第六轮 · 2024.02 — 2026 · 低利率环境持续
综合搬家指数
16
分
四大核心指标
示意
居民储蓄率
—
居民储蓄率来源于年鉴与资金流量表，存在一定滞后，该指标暂不展示
0/20
居民-企业存款增速差
+10.0%
住户存款同比高于非金融企业（2026-02 估算）；补息整改仍扰动企业侧，差值为研究框架参考
示意
居民定期-活期增速差
+1.2%
定期存款增速快于活期（2026-02 估算），显示居民风险偏好仍偏低，资金倾向锁定长期
实测
M2 同比增速（公开）
7.3%
截至 2024-12；数据随人行月度发布同步更新
指数构建方法论
📐 存款搬家指数 = 四维量化评分模型
①
居民储蓄率同比变动为负
各满分20
8/20
②
居民存款增速 - 企业存款增速 < 0
各满分20
0/20
③
居民定期存款占比同比下降
各满分20
0/20
④
居民&企业存款增速 - M2增速 < 0
各满分20
8/20
触发条件为负向，按历史分位数5分法赋分（4→8→12→16→20分）。
≥20分
代表较大搬家力度。分位数越高，强度越大。
搬家指数历史走势
存款搬家指数 vs 10Y国债收益率
2009-2026
搬家指数 ≥20（警戒）
搬家指数 <20（正常）
10Y 国债收益率（右轴，%）
警戒线（20分）
柱状为研究复盘示意分，非实时生成；10Y 收益率已续至 2026 年中枢（约 1.7%–1.9% 区间）示意。跟踪请以中债/CNEX 或交易终端为准。
存款利率下调历程
中国银行存款挂牌利率
挂牌现行
期限
2022/9
2023/9
2024/7
2025/5
2026.04*
降幅
活期
0.25%
0.20%
0.15%
0.05%
0.05%
-0.20%
1年定期
1.65%
1.55%
1.35%
0.95%
0.95%
-0.70%
3年定期
2.60%
2.20%
1.75%
1.25%
1.25%
-1.35%
5年定期
2.65%
2.25%
1.80%
1.30%
1.30%
-1.35%
*
2026.04 现行
与各行 2025-05-20 起执行的挂牌档次一致（截至 2026Q1 未见新一轮统一下调汇总）。1年期定存
0.95%
仍处历史低位，与 10Y 国债收益率利差继续支撑资产再配置逻辑。
货币金融 · 最新增速
M2 同比增速（人民银行 · 月度）
同步中
M2 同比（人民银行，月度）
M2 序列来源：中国人民银行货币供应量公告（月度滚动更新）。住户/企业存款分项以《金融机构本外币信贷收支表》为准。
资金搬家去向分布
资金搬家去向（滚动示意，截至2026.Q1）
研报口径
银行理财
+3.52万亿
33%
货币基金
+2.48万亿
25%
股票基金
+1.68万亿
17%
债券基金
+1.42万亿
14%
保险产品
保费+8.6%*
11%
* 规模为理财/基金等行业公开的增量与保费增速的
研报复盘估算
（2025—2026 滚动），非单一监管机构原始表；更新请以理财登记托管、AMAC、保险业协会披露为准。
机构行为影响分析
🏦
大型银行
负面冲击
存款搬家→负债缺口→主动负债扩张。2024 年仍见阶段性强缺口；进入 2026 年负债结构有所缓和，但季末波动与同业扰动仍在。
2024 阶段缺口 -2.5万亿
2025–2026 边际改善
非银存款仍关键
🏢
中小银行
结构受益
存款从大行流向小行——中小银行利率更有吸引力，对公定期存款转移明显。负债多但信贷需求弱，资金流向债市，形成"每调买机"逻辑。
2026 负债韧性仍强
对公定期分流延续
债市配资逻辑未改
📊
银行理财
主要受益
仍为本轮核心承接方；2025–2026 规模延续扩容，固收与多资产配置并行，净值波动对债市的反馈需持续跟踪。
滚动增量示意 +3.5万亿级
2026 延续净流入
固收增强占比↑
💰
公募基金
货基主导
低风险偏好下货基仍为蓄水池；权益向好阶段股基吸纳边际增量，债基随利率与风险偏好摆动。
货基 2025–2026 仍大
股基份额阶段回升
债基波动加大
🛡
保险机构
超长债受益
低利率下“存款迁徙至保单”逻辑延续；2025–2026 负债成本约束下，超长利率债仍是重要配置方向。
保费增速 2026 温和
超长债净买入延续
资产负债匹配压阵
历史六轮存款搬家复盘
2006 — 2007
① 股权分置改革，股市火热
居民存款增速从20%降至7%。沪指从900点飙升至6124点，涨幅600%+，新增开户数是2005年的41倍。
→ 股市
→ 楼市
2009 — 2010.06
② 四万亿经济刺激推动搬家
居民存款增速由高点30%降至20%，存款增速低于M2增速。2009年住宅均价上涨24.69%，上海涨超50%。
→ 股市
→ 房地产
高点52分
2011
③ 通胀压力触发保值需求
连续5次加息未遏通胀，"存钱即贬值"，居民企业双双搬家。银行理财余额突破4万亿，同比增长64%。
→ 保本型理财
高点40分
2013.10 — 2016.04
④ 利率管制放开，高息理财争夺负债
余额宝等货基收益率>存款，理财规模从7.1万亿飙升至26万亿，年化增速超40%。连续35个月存款增速低于M2。
→ 货币基金
→ 银行理财
高点52分
2021 — 2022
⑤ 低风险金融产品主导的搬家
房地产下行，居民提前还贷，资管新规落地。债基+2.43万亿份，货基+2.40万亿份，债牛行情显著。
→ 债券基金
→ 货币基金
→ 提前还贷
高点28分
2024.02 — 2026（当前轮次）
⑥ 低利率时代主导的逆周期搬家
存款利率维持低位，补息整改深化企业侧行为；权益与多元资管承接增量。2026 年居民侧搬家仍偏渐进，企业侧信号更敏感。
→ 银行理财
→ 货基
→ 黄金/股票
→ 保险
当前16分
市场影响与投资结论
📈 债券市场影响
利多大于利空
——除2009年第二轮外，后续四轮资金均主要流向理财、债基、货基等底层以债券为主的产品，带来债市上涨行情。
中短久期信用债更受益
——非银机构优先配置高票息中短久期信用债，存款搬家加剧将趋势性压缩信用利差。
保险增配超长债
——为匹配3%负债成本，保险机构持续净买入10-30年国债、地方债，强化长端定价。
理财净值整改风险
——净值整改完成后理财将从"波动吸收器"变为"波动放大器"，需警惕债市波动加剧。
📊 股票市场影响
资本市场是核心外溢方向
——存款搬家直接扩大股市资金池，提升交易活跃度与股价弹性。
"信息杠杆"放大效应
——牛市开启时，信息传播放大居民入市意愿，形成正反馈循环，强化市场行情持续性。
短期股债跷跷板
——权益牛市氛围下资金分流至股市，短期对债市形成压制；长期来看大头资金仍将流入债市。
储蓄进入股市仍处起步
——若5%的存款流入股市将推升规模14%，当前居民直接入市尚属初级阶段，空间较大。
当前阶段综合判断
搬家力度综合评级
初期阶段
潜在规模
超储
2018-2022年超额储蓄为本轮打下深厚基础，潜在规模较高
企业 vs 居民
企业为主
企业存款已降至负增速，居民搬家尚不显著，仍处初期
未来预期
较强
低利率环境或长期持续，未来存款搬家底层基础较厚
当前强度
偏弱
指数16分仍处低位；2026 年重点跟踪利率、股市风险偏好与季末流动性扰动